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本次擴(kuò)容在11月26日盤后生效，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在生效日之前會(huì)有被動(dòng)跟蹤的資金持續(xù)流入，11月26日收盤前流入規(guī)模持續(xù)達(dá)到最高峰，而此次增量資金預(yù)期是擴(kuò)容以來(lái)最高規(guī)模，這也被認(rèn)為是本年度A股做多最好的一個(gè)窗口期。

A股國(guó)際化進(jìn)程再進(jìn)一步，11月26日將完成在MSCI指數(shù)年內(nèi)擴(kuò)容的第三步。

在此之前，今年5月和8月，MSCI已順利完成A股納入比例提升前兩步，當(dāng)前A股大盤股(含創(chuàng)業(yè)板大盤股)納入比例為15%。而這一次是MSCI指數(shù)半年度調(diào)整，也是今年“三步走”中的第三步，本次調(diào)整后，大盤股納入因子從15%提升至20%，并納入中盤股，納入因子為20%。

本次MSCI 擴(kuò)容無(wú)疑是受到了市場(chǎng)的高度關(guān)注，原因有二，首先此次是 A 股中盤股首次納入MSCI指數(shù)，其次本次 MSCI 擴(kuò)容所帶來(lái)的增量資金將是歷次擴(kuò)容之最。

如今A股即將完成在MSCI指數(shù)既定的三步擴(kuò)容安排，同時(shí)伴隨著在其他重要國(guó)際指數(shù)占比的提升，外資配置A股的比例正在迅速提升，投資者結(jié)構(gòu)正在迎來(lái)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

對(duì)于此次擴(kuò)容，國(guó)金證券首席策略分析師李立鋒表示：“A股投資者結(jié)構(gòu)重塑：外資話語(yǔ)權(quán)不斷提高。隨著外資的加速流入，A股投資者結(jié)構(gòu)中外資占比快速提升。當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者中，從持有流通市值占比角度來(lái)看，公募占比最高為4.52%;其次為保險(xiǎn)，占比3.79%;第三為外資，占比3.74%。與近兩年外資加速流入一致，外資占比從2016年之后快速上升，與公募和保險(xiǎn)的差距迅速縮小。未來(lái)，預(yù)計(jì)外資占比還將進(jìn)一步提升。”

中盤股首次亮相MSCI

相比此前的數(shù)次擴(kuò)容，本次四季度的調(diào)整被市場(chǎng)給予了最高的關(guān)注，其中重要的因素是本次擴(kuò)容將首次納入中盤股。

MSCI中國(guó)指數(shù)將增加204只中國(guó)A股，其中189只為中盤股，另外268只現(xiàn)有成分股的納入因子將從15%增加到20%。中國(guó)A股在MSCI中國(guó)指數(shù)和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重將分別提升至12.1%和4.1%，新納入的中盤股則主要集中在醫(yī)藥、電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)。

興業(yè)證券認(rèn)為，新增中盤股納入將體現(xiàn)指數(shù)的多元化和成長(zhǎng)性。“比大盤股，中盤股體現(xiàn)出A股更好的多元和成長(zhǎng)性。首先中盤股中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板占比均較大盤股提升明顯;其次，大盤成分中權(quán)重排名前三的行業(yè)分別是銀行、非銀、食品飲料等傳統(tǒng)行業(yè)，中盤成分中權(quán)重排名前三的行業(yè)分別是醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、電子等成長(zhǎng)新興產(chǎn)業(yè)。”

也有一些市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，從行業(yè)分布來(lái)看，納入MSCI的大盤股和擬納入MSCI的中盤股行業(yè)分布存在較大的差異，擬納入中盤股的行業(yè)分布中占比最高的五個(gè)行業(yè)依次是醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、電子、化工、食品飲料。考慮到此次擴(kuò)容中盤股是直接按照20%的比例納入，對(duì)中盤股單個(gè)股票的邊際影響或許更明顯。

“納入中盤股無(wú)疑會(huì)改變外資投資 A 股的選股邏輯，投資者如果將外資配置納入選股因素里的話，現(xiàn)在很多中盤股顯然也可以納入投資的范疇里了，中盤股的納入也將大大豐富外資的配置選擇。” 澤浩投資合伙人曹剛表示。

或現(xiàn)年內(nèi)最大北上資金流入

得益于中盤股的首次納入，此次A在MSCI指數(shù)的擴(kuò)容所帶來(lái)的增量資金也是過(guò)去數(shù)次之最。

中金公司首席策略分析師王漢鋒指出：“根據(jù)追蹤MSCI指數(shù)的資金規(guī)模，我們靜態(tài)估算本次指數(shù)調(diào)整對(duì)A股的增量資金(主動(dòng)+被動(dòng))規(guī)模約為350億-400億美元(約2500億-3000億元)，相比今年5月和8月的兩次納入的估算資金流入(約230億美元)高約50%-70%。其中，本次大盤股納入系數(shù)從15%提高到20%將帶來(lái)約200億美元資金流入(占全部流入54%)，中盤股納入系數(shù)從0%提高到20%將帶來(lái)約170億美元資金流入(占全部流入46%)。”

李立鋒也表示：“目前A股已經(jīng)歷了4次納入MSCI的比例變動(dòng)，11月這次是第5次，根據(jù)MSCI今年8月公布的A股權(quán)重?cái)?shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)11月MSCI帶來(lái)的被動(dòng)增量資金規(guī)模約493億人民幣，高于過(guò)去4次，主要由于本次納入范圍擴(kuò)大至中盤股，A股在MSCI新興市場(chǎng)等指數(shù)中的權(quán)重提升較多。”

更加值得注意的是，多位市場(chǎng)人士在交流過(guò)程中提醒此次中盤股吸引的增量資金會(huì)更多，資金邊際增量更大，對(duì)于短線操作來(lái)說(shuō)是需要特別注意的信號(hào)。

“這一次擴(kuò)容中盤股邊際增量資金影響更為顯著。從結(jié)構(gòu)上看，11月MSCI納入A股大盤股的比例從15%上升至20%，中盤股則一次性從0%提升至20%，相應(yīng)中盤股獲得的資金邊際增量更大。”曹剛告訴記者。

王漢鋒也認(rèn)為：“本次中盤股納入比例從0%直接提高到20%，估計(jì)本次資金流入對(duì)中盤股影響更為明顯。假設(shè)追蹤MSCI指數(shù)的被動(dòng)資金占全部資金比例約10%，我們估算本次提高納入比例導(dǎo)致對(duì)于約200只中盤股的被動(dòng)資金流入相當(dāng)于這些股票日均成交額的約23%，而大盤股該比例約為12%。”

本次擴(kuò)容在11月26日盤后生效，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在生效日之前會(huì)有被動(dòng)跟蹤的資金持續(xù)流入， 11月26日收盤前流入規(guī)模持續(xù)達(dá)到最高峰，而此次增量資金預(yù)期是擴(kuò)容以來(lái)最高規(guī)模，這也被認(rèn)為是本年度A股做多最好的一個(gè)窗口期。

首先北上資金在11月已經(jīng)開(kāi)啟了“掃貨”模式，根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，11月至今，北上資金累計(jì)凈流入規(guī)模已超過(guò)200億元，并且從10月末開(kāi)始連續(xù)11個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入，也就是說(shuō)北上資金已經(jīng)開(kāi)始布局搶籌。

中信證券策略團(tuán)隊(duì)特別指出，增量流動(dòng)性決定了當(dāng)前行情方向和節(jié)奏，外資流入將驅(qū)動(dòng)年內(nèi)最后一波月度級(jí)別反彈至11月底 MSCI擴(kuò)容生效。11月MSCI的第3次擴(kuò)容將帶來(lái)約2200億元增量資金，占全年MSCI引入外資的45%。國(guó)內(nèi)的投資者在外資流入趨勢(shì)確定且節(jié)奏還在加速的背景下，11月大概率繼續(xù)選擇持有甚至加倉(cāng)。整體增量資金流入節(jié)奏預(yù)示著月度級(jí)別反彈大概率持續(xù)至11月底MSCI擴(kuò)容生效，是年內(nèi)最后一個(gè)做多窗口。

關(guān)鍵詞： A股國(guó)際化進(jìn)程