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最近一兩年教培機構步入“寒冬”，豆神教育(300010.SZ)的經營數據，也反映了這種特征。

日前，豆神教育發布的2021年報顯示，去年公司全年營收11.2億元，同比下降19.05%;凈虧損5.92億元。

年報提到，受“雙減”政策及新冠疫情等因素影響，公司外部經營環境發生較大變化，多項業務均遇到不同程度的困難。同時，公司在前期投資了多項與K12教育培訓業務相關的資產，預計這些公司未來年度給公司帶來的經濟利益流入存在不確定性。

另外，為緩解資金緊張，豆神教育擬出售其孫公司立思辰新技術100%股權，而這一方案卻收到了深交所的關注函。

資金緊張擬出售孫公司

2021年，豆神教育雖然凈利潤雖然有所減虧，但是依然凈虧損5.92億元。

據了解，豆神教育主營大語文的“中文未來”去年營收3.35億元，同比下降40.64%。主營教育信息化的康邦科技去年營收5.7億元，同比增長25.25%。“因疫情學校封校，教育信息化業務人員無法進場施工，進展緩慢。”

豆神教育主營構成

與此同時，受“雙減”政策影響，豆神教育對前期投資及自有的K12學科培訓業務，分別計提9055萬元、2.23億元的商譽減值準備。

豆神教育將虧損原因總結為“業務推進困難”和減值損失。在經營壓力下，公司還陷入資金鏈緊張的困境。

近日，豆神教育發布公告稱，根據公司發展戰略，為優化公司資產及負債結構，化解公司債務危機，降低流動性風險，豆神教育擬以8.76億元的交易作價，向海南鏈眾出售全資孫公司立思辰新技術100%股權。

但此舉收到了深交所得關注函，被要求說明本次交易是否構成重大資產重組。4月29日，豆神教育回復深交所關注函稱，經初步測算，本次交易預計將達到《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組標準，不會導致公司控制權變更，本次交易尚處于籌劃階段，交易方案仍需進一步論證和協商。

公開資料顯示，豆神教育此前名為立思辰，主要業務為辦公設備。2009年，立思辰于深交所上市，成為創業板首批上市的企業之一。2013年，其轉型教育領域，先后收購教育信息化企業康邦科技、大語文教育機構中文未來等教育公司育。2020年8月，公司正式由北京立思辰科技股份有限公司更名豆神教育科技(北京)股份有限公司。

今年以來，豆神教育股價跌跌不休，截至5月23日，收盤價為2.85元/股，年內跌幅超30%。

另據Wind數據，近一年，機構投資者也在逐步減持豆神教育，持股數量明顯下降。

能否站穩新賽道?

年報提到，豆神教育原學科類學習服務業務，已全面轉型美育培訓。整體業務來看，豆神教育將主營業務聚焦在兩大板塊：一是To B端業務，含智慧教育服務業務、公益課堂業務;二是To C端業務，含藝術類學習服務業務、直播電商銷售業務。

豆神教育主營業務框架

從To B端業務而言，智慧教育服務業務去年營收4.65億元，公益課堂業務營收2766萬元。主要包括進校的課后服務和大屏端視頻分發，此外，其美育課程包已中標北京市海淀區雙減專項經費政府采購項目。

不過，豆神教育表示，To B端業務的主要客戶為學校、教育部門等，合同的執行期及結算周期較長，導致應收賬款周轉速度較慢，應收賬款余額較大，這將使豆神教育面臨較大的應收賬款風險。

To C業務中，藝術類學習服務業務2021年收入2.45億元，以“豆神美育”為核心，預計下半年開始，所有教學類內容全面轉至線上。

值得一提的是，自2021年10月開始，豆神教育董事長竇昕親自帶領教師進駐抖音，轉型直播帶貨業務。截至 2021 年末，該公司通過抖音直播帶貨收款約 3776 萬元。豆神教育稱，其未來的直播帶貨將以家庭教育、職業教育和女性消費為主要方向。

那么問題來了，被稱為“黃金”賽道的職業教育前景如何?

東吳證券認為，職業教育和高等教育目前是教育行業里面受政策風險較小的細分賽道，屬于政策鼓勵的方向。隨著我國對于高素質，技能型的人才的需求越來越大，職業教育也將迎來較好發展的時期。

據弗若斯特沙利文報告，2016年至2020年，中國職業教育培訓行業的市場收入規模從5167億元增至7242億元，復合年均增長率達8.8%，2026年有望達到11107億元，一個新的萬億級市場正在形成。

雖然全新賽道為教育培訓行業帶來了新的契機，但也出現新一輪“內卷”。

2021年3月，新東方數億人民幣A輪融資提供給公職類考試培訓服務的導氮教育，這是新東方首次投資公考類培訓機構，好未來也舉行了輕舟品牌發布會，宣布將正式進入職業教育領域，不僅包括傳統的職業技能類，還包括新型職業類和成人學歷類。

2021年7月，“高途”App上線，其涵蓋了英語、會計、公務員、教師、事業單位、醫療考試等十多種成人職業教育項目，憑借自身先進的互聯網在線教育技術和多年來在線上教育中積累的豐富經驗成功躋身成人職業教育中。

一位長期從事職業教育的人士表示，“職業教育空間巨大，但目前職業教育的大部分細分賽道尚未形成絕對龍頭，未來行業格局或將加速分化。”有跡象顯示，對于全新賽道，教育培訓機構的巨頭們已憑借品牌和資金上的明顯優勢，提早搶占了“比賽”的主動權。

對于豆神教育而言，就算有董事長親自出馬，未來面對的競爭和壓力依然不小。(丁琬瓔)

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