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“大家就像當年排隊買蘋果手機一樣，申購興全合泰”，一資深基民李女士對記者表示。對基民來說，追逐爆款就像追星，“買的就是一個夢想”。近三年滬深300累計收益率為17.07%，不過，三十多只爆款基金中，跑贏大盤的爆款基金僅占總數(shù)五成。

“大家就像當年排隊買蘋果手機一樣，申購興全合泰”，一位資深基民李女士對記者表示。

10月14日，興全基金旗下第16只權(quán)益基金——興全合泰開售，基民入市熱情再次被點燃，這是繼今年4月份發(fā)行的睿遠成長價值后，又一個偏股爆款基金。首日申購超400億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，400億的申購規(guī)模相當于，偏股基金領(lǐng)域近三個多月的募資總額。

“興全基金按12.12%的比例配售，感覺基民們像在打新股一樣買這只基金”，天相投顧總監(jiān)賈志形容。

基民有沒有必要在首次申購時搶購，還是可以等等再買?記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，15年間47個爆款12只開放申贖后凈值低于首次申購時的1元，2元以上的僅3只。

爆款基金如何誕生?幕后推手是誰?基民是否有必要“打新”?記者采訪了興全基金首席策略師包衛(wèi)軍等，并通過梳理15年間爆款基金凈值表現(xiàn)，還原爆款背后的故事。

打新股一樣買基金，興全再出爆款基金

興全合泰一日申購總額相當于同類基金三個月募資總額。

“百分之十幾的配售比例，感覺基民們像在打新股一樣買這只基金”。天相投顧總監(jiān)賈志形容。

10月14日發(fā)售的興全合泰銷售兩小時后，申購量就超80億，超過了該基金募集規(guī)模上限60億元。到了下午兩點，申購規(guī)模近200億。截至當日下午五時收盤，申購總量超400億元。

隨后，興全基金宣布結(jié)束募集并按照12.12%的比例配售。10月18日，興全基金發(fā)布公告，興全合泰有效認購戶數(shù)31.4萬戶，首募規(guī)模59.4億元。

申購量超400億元是什么概念?記者根據(jù)Wind統(tǒng)計，從今年6月20日到10月20日3個月的時間里，共有66只和興全合泰同樣類型的偏股混合型基金發(fā)售，累計發(fā)售規(guī)模是413.29億元。

“之前做摸底的時候，(團隊)就知道大概率會比例配售，首先是感受渠道認購情緒比價高，同時，基金經(jīng)理任相棟原來在交銀施羅德工作過程中，也有不少粉絲。但沒想到這么火。”興全基金首席策略師包衛(wèi)軍對記者透露。

爆款頻出背后，包衛(wèi)軍透露，興全基金在最近的市場摸排中感受到了市場對于基金需求的集中爆發(fā)，不只是對于興全、而是對于整個行業(yè)。目前全球都面臨優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒，錢多優(yōu)質(zhì)標的少的問題，因此過往業(yè)績較好的基金機構(gòu)和基金經(jīng)理受到行業(yè)關(guān)注更多。

權(quán)益型“爆款”產(chǎn)品的誕生，也離不開歷史業(yè)績突出的明星基金經(jīng)理效應(yīng)。國壽安保中債1-3年國開債基金經(jīng)理陶尹斌強調(diào)，除了明星基金經(jīng)理對于普通基民的影響外，更重要的是對于傳統(tǒng)的強渠道方，明星基金經(jīng)理是作為銀行篩選銷售基金的重要指標，當然也會主推以明星基金經(jīng)理為主要宣傳口徑的產(chǎn)品。

值得注意的是，興全基金旗下雖然僅有16只權(quán)益類產(chǎn)品，但興全合泰不是旗下第一只爆款。去年1月興全合宜曾募集了327億巨資，成為去年最火基金之一。

不過爆款基金并不意味著高收益。

包衛(wèi)軍坦言，這主要受到市場點位的影響。同時超過300億的資金規(guī)模也給基金經(jīng)理帶來很大的挑戰(zhàn)。

實際上，這只基金發(fā)行時，正值以上證50為代表的藍籌股牛市到達高潮，市場點位高達3500點。不過隨后上證指數(shù)迅速回落，同時A股持續(xù)下挫，直到今年4月1日，隨著A股市場大漲，興全合宜單位凈值終于回到1元以上。

基金大V“望京博格”對于興全合宜的表現(xiàn)不佳也持相似觀點，“300億的規(guī)模相當于管理大盤了，再加上股市環(huán)境，基金經(jīng)理謝治宇的水平還是不錯的”。截至2019年10月20日，該基金成立以來的累計回報為8.65%，跑贏了滬深300指數(shù)。

“這次的興全合泰對于基金經(jīng)理來說，規(guī)模會不會過大?”基民李女士表示，雖然目前不少基民參與申購，但心里還是有這類擔憂。

包衛(wèi)軍對記者表示，實際上本次設(shè)置比例配售就是為了控制規(guī)模，開放認購前，公司結(jié)合投研團隊的支持力度以及當前市場的估值情況等多方面因素，將規(guī)模上限設(shè)為60億元。“任相棟此前就有同時管理40多億基金的經(jīng)歷，他也表示60億是比較得心應(yīng)手的規(guī)模”。

“興全基金特色和優(yōu)勢一直是‘小而精’的產(chǎn)品運作方式”，賈志對記者表示。Wind顯示，目前16只權(quán)益類基金中，僅有兩只基金超過100億規(guī)模，分別是此前提到的300多億的興全合宜，以及目前規(guī)模達183億的興全趨勢投資，另有2只基金規(guī)模超60億?？梢?，這兩只爆款在興全基金內(nèi)部都處于規(guī)模前段。

爆款頻出背后推手

興全合泰近半數(shù)申購規(guī)模出自招行，據(jù)記者統(tǒng)計，招行代銷興全合泰一天賺3000萬。

值得注意的是，今年 “爆款”基金頻出，尤其在普通基民日常最關(guān)注的權(quán)益類投資。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金、平衡混合型基金在內(nèi)的主動權(quán)益類基金總計募資1698.76億元，其中有7只主動權(quán)益類基金首募份額超過40億元。

除了興全合泰，40億規(guī)模以上的基金中睿遠成長價值基金也進行了26.21%的比例配售，實際上這只基金在今年3月開放申購后，首日申購量就達400億。因此，這只基金在行業(yè)內(nèi)也被視作上半年的爆款。

值得注意的是，除了興全基金、睿遠基金，以及曾推出包括東方紅睿璽在內(nèi)多個爆款的東方證券，它們的基金托管人和主要的代銷渠道均為招行。這也是業(yè)內(nèi)評價“招行成就爆款”的主要原因。

一位接近招商銀行人士對記者表示，興全合泰近半數(shù)的申購規(guī)模出自招行，這就意味著超過200億的申購額都出自招行。同時較為特殊的是，券商在興全合泰銷售中扮演了關(guān)鍵角色，申購規(guī)模超百億，其中興業(yè)證券占45億。

基金大V望京博格對記者表示，實際上這三家基金公司跟招行保持長期戰(zhàn)略合作，比如睿遠的副總林敏就是前招行的零售品牌部負責人。天相投顧總監(jiān)賈志對記者表示，招行最早做零售起家，因此在基金代銷上有先發(fā)優(yōu)勢。

包衛(wèi)軍對記者表示，相比于其他銀行，招行在基金代銷業(yè)務(wù)給他留下最深印象的就是“看人”，優(yōu)選基金管理人，他表示招行總行投入大量資源于基金業(yè)內(nèi)公司和經(jīng)理研究，同時不會對基金經(jīng)理的投資風(fēng)格設(shè)限，而是全市場找尋機會。

前述接近招行人士對記者表示，目前強渠道方也會參與到基金公司前期的產(chǎn)品設(shè)計中，興全合宜某種程度上就算是“招行定制”。實際上， 絕大部分招行渠道力推的新基金，都有招行團隊的參與，“這樣才更加符合招行客戶的需求”。

記者注意到包括興全合泰在內(nèi)的多個爆款首次申購時，無論是在招行，還是在其他銀行，或是像天天基金這樣以往認購費折扣低至1折的渠道，認購費全都不打折。

多位從業(yè)者對記者表示，這應(yīng)該是應(yīng)強渠道方招行的要求設(shè)置的。“認購費影響的是渠道受益，跟基金公司無關(guān)，這樣能夠最大程度保護招行的利益”，賈志說。

根據(jù)記者推算，興全合泰認購費率為：假設(shè)認購金額(M，含認購費)，M<100萬1.2%;100萬≤M<200萬1.0%;200萬≤M<500萬0.3%;M≥500萬每筆1000元。招行代銷興全合泰一天的時間，不包括管理費分成，光是認購費就能賺到約3000萬。

“爆款基金的誕生最離不開的還是代銷渠道的重點推介，而為了高額認購費，渠道也有動力打造爆款”，賈志說。他補充說，除了前述的招行，工行、建行等渠道也是“爆款制造機”。

望京博格還解釋了為什么“首次申購的基金才會出爆款、老基金的持續(xù)營銷不會出爆款”，原因很簡單：新基金認購費不打折，老基金認購費往往打折，這就意味著賣出同規(guī)模的基金，賣新基金賺的錢更多。

除了認購費收入，開拓行外資源，也是渠道重要的動力。賈志分享了一個故事：“我印象最深的是在睿遠一只基金比例配售時，有一個客戶拿了1億現(xiàn)金去到平安銀行存款，根據(jù)當年7%的配售比例最后只買了700萬的基金，這樣的情況下，可以想見，銀行是不會讓剩下的錢輕易離開的。”

爆款基金打新 基民能否穩(wěn)賺？

15年間47個爆款12只開放申贖后凈值低于1元;可統(tǒng)計的37只爆款中近五成爆款基金跑輸大盤。

對基民來說，追逐爆款就像追星，“買的就是一個夢想”。

多位基民也對記者表示，他們都曾有過追求爆款的經(jīng)歷?；窭钆繉τ浾弑硎?，新的爆款基金實際上滿足了投資者買一塊錢基金的需求。從客戶的參與角度講，一只新基金凈值是一塊錢，另一只老基金的凈值可能是兩塊錢，同樣資金購入新基金的份額更多，當每個份額都上漲五毛錢時，肯定是買凈值低的基金掙得更多。而基民張女士對記者坦言，這跟從眾心理有關(guān)：“就跟有時候看到飯店排隊多，就覺得一定好吃一個意思”。

根據(jù)天相投顧給出的數(shù)據(jù)，按照成立規(guī)模超100億統(tǒng)計(開啟比例配售基金，按照申購規(guī)模統(tǒng)計)，從2004年至今，共有47只主動型權(quán)益類爆款基金。其中有6只基金當時的成立規(guī)模超過200億，其中包括易方達新絲路混合、招商3年封閉運作戰(zhàn)略配售、嘉實策略混合等。

共有22只于2006-2007年發(fā)行，有10只于2015年上半年發(fā)行，合計約占總數(shù)的7成，而這兩個時間段也是牛市。“牛市容易出爆款，因為整個市場都很熱，賺錢效應(yīng)明顯、投資人投資意愿強，渠道適當引導(dǎo)就會產(chǎn)生爆款”，賈志說。

翻閱過往報道，其實可以看到，過去的47只爆款主動型權(quán)益類基金，多受到散戶投資人的追捧。但對于基民來說，是否需要像打新一樣，爭搶爆款基金?

按照前述基民李女士的觀點，可以看出不少基民“打新”是因為爆款基金凈值低。那么評價有沒有必要參與首次申購，可以看下這47只爆款基金開放申贖之后，凈值是多少。

據(jù)統(tǒng)計，共有12只基金在開放申贖時凈值跌破1元，占總數(shù)25.5%。其中工銀互聯(lián)網(wǎng)加股票開放申贖是凈值為0.673元，截至今年10月18日，凈值僅為0.3641元。而今年上半年的爆款睿遠成長價值開放申贖時凈值為0.97元，直到今年7月之后，凈值才穩(wěn)定在1元以上。

“權(quán)益類基金首先不是保本基金，也不是這種固收類產(chǎn)品，收益是有波動的。開放申贖之后會跌到面值也是很有可能的事情。”賈志評價。

當然，也有小部分基金開放申贖后凈值漲幅喜人。易方達科訊混合、長盛同德主題混合、華夏行業(yè)混合開放申贖后，凈值分別是4.10元、3.0元、2.95元。有趣的是，這三只基金同是在2007年的大牛市發(fā)售。“在2007年階段，基金大概率都是賺錢的”，包衛(wèi)軍回憶。“這也就意味著，即使沒有買到這三款爆款，其他基金大概率也有相似的效果。”賈志說。

另外31只基金開放申贖后的凈值都在1-2元，占總數(shù)的66%。

“其實爆款基金當然可以買，但是建議投資者面對首次申購，抱著平常心。有的時候，等等再入，有可能在跌破面值的時候入手，更劃算”，賈志提示。

據(jù)統(tǒng)計，47只基金，成立規(guī)模合計6759.34億元，而到了最新一期，規(guī)模合計2651.37億元，規(guī)?？s水了三分之二。“也就是三分之二的資金選擇離開”，賈志說。

在他看來，離開的基民中有相當數(shù)量的人是不夠了解產(chǎn)品，抱著“打新股”的期待入手的。而市場的波動，導(dǎo)致預(yù)期匹配錯位，是他們離開的主要原因。

“投資者要意識到所有的權(quán)益類基金都可能虧損，你要給產(chǎn)品充足的時間、拉長周期，比如用三年、五年的投資周期或更長來下結(jié)論”，包衛(wèi)軍也提示。

拉長時間看，這些爆款基金業(yè)績表現(xiàn)如何?能夠看到近3年業(yè)績表現(xiàn)的基金共有37只，其整體業(yè)績好壞各半。

近三年增長率為負的基金中，華夏盛世混合的三年累計增長率是-41.20%;富國改革動力混合近三年累計增長率為-30.16%;工銀互聯(lián)網(wǎng)加股票的-28.54%;易方達新常態(tài)混合近三年累計增長率為-26.94%。

總計14家基金近三年累計凈增長率為負，占總數(shù)的37.8%。從類型上看，近三年負增長的基金多位積極配置混合型基金;從時間上看，5只負增長基金發(fā)行于2015年，8只基金發(fā)行于2006、2007年。值得注意的是，正如前述計算，有32只爆款發(fā)布于牛市，其中13只近三年負增長，占牛市發(fā)行總數(shù)四成。

不過，也共有23只基金近三年的增長率為正，東方紅中國優(yōu)勢混合、嘉實回報混合的近三年增長率超50%，其中東方紅高達70.76%。

近三年滬深300累計收益率為17.07%，共有17只基金的收益率跑贏大盤，占總數(shù)的約五成。跑贏大盤的基金中總計14只發(fā)行于牛市，也占牛市發(fā)行總數(shù)的4成。

-延展

債基：今年近十只規(guī)模超百億 中短期產(chǎn)品替代收益率走低的貨基

貨基之后，替代品之一的債券型基金異軍突起。

從今年起，債券型基金募資規(guī)模走高，除了國壽安保中債1-3年國開債指數(shù)基金，中銀1-3年國開債、鵬華1-3年國開債、交銀中債1-3年農(nóng)發(fā)債等近十只基金規(guī)模也均超過百億。

這也是國壽安保中債1-3年國開債指數(shù)基金基金經(jīng)理陶尹斌首次管理百億規(guī)模的基金，他對記者表示“有一些壓力”，但感觸更多的是投資者對他的信任、公司研究團隊的支持。目前市場上同質(zhì)化產(chǎn)品較多，“為什么國壽安保中債1-3年國開債指數(shù)基金打開申購后規(guī)模還是穩(wěn)步上升的，還能獲得機構(gòu)的認可，那肯定是你要比其他人付出更多，讓機構(gòu)投資者更認同你的投資理念和策略。”他坦言。

不同于權(quán)益類產(chǎn)品，債券型基金在中小型客戶中接受度和認可度相對有限，所以主要面向保險、銀行等機構(gòu)發(fā)行。

而超百億規(guī)模的產(chǎn)品發(fā)行機構(gòu)的股東多是大型銀行、保險機構(gòu)，陶尹斌表示，除了大股東的直接支持以外，股東背景帶來的品牌溢價也尤為重要。“不管是銀行還是保險，過去業(yè)務(wù)都以固收為主，更具備先發(fā)優(yōu)勢。”他表示。

什么樣的債券型基金可以被視作行業(yè)“爆款”?陶尹斌對記者表示，顯著超過行業(yè)平均規(guī)模認購量的產(chǎn)品可以稱之為“爆款”，這類產(chǎn)品能夠體現(xiàn)出客戶的認可度較高。

針對今年指數(shù)基金爆款產(chǎn)品頻頻出現(xiàn)，陶尹斌對記者表示，最核心的原因是順應(yīng)了市場的發(fā)展趨勢，在國內(nèi)金融市場，大家對被動管理的需求越來越大，債券市場也同樣如此，從去年年底開始，這類基金逐漸受到市場廣泛的關(guān)注。

“在國外的一些成熟的資本市場，指數(shù)類產(chǎn)品是很成熟的。目前我們感受到國內(nèi)機構(gòu)申購的熱情和投資需求也是比較旺盛的”，他表示。

同時，“可以看到今年募資狀況比較好的產(chǎn)品還是1-3年偏中短期的產(chǎn)品，其實背后有一個市場原因，即今年的貨幣基金整體收益偏低，而這類中短期的指數(shù)類產(chǎn)品雖然久期稍長，但波動可控，并且整體業(yè)績要優(yōu)于貨幣基金，所以，在相對收益率低位的時候，這類中短期的指數(shù)類產(chǎn)品實際上能夠滿足部分客戶的貨基替代需求。”他補充說。

關(guān)鍵詞： 爆款