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除了為人民群眾、實(shí)體企業(yè)排憂解難外，完善可持續(xù)的基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式同樣也是交通物流的重要支撐力量。

銀保監(jiān)會(huì)與交通運(yùn)輸部近期發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)支持公路交通高質(zhì)量發(fā)展的意見》，鼓勵(lì)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為符合條件的綠色低碳公路項(xiàng)目提供金融支持，支持交通運(yùn)輸企業(yè)在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，通過資產(chǎn)證券化(ABS)、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)等方式有效盤活公路存量資產(chǎn)。

銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)表現(xiàn)積極

據(jù)人保財(cái)險(xiǎn)介紹，近年來，該公司通過持有信用債、地方政府債券、相關(guān)金融產(chǎn)品和股票等形式參與重大公路交通基礎(chǔ)設(shè)施、新型交通基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目建設(shè)。該公司披露數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度末，人保財(cái)險(xiǎn)賬戶持有交通運(yùn)輸行業(yè)信用債券181.43億元，持有地方政府債券350.55億元，占債券持倉總規(guī)模(不含可轉(zhuǎn)債)19.26%，持有公路類金融產(chǎn)品余額為153.85億元，持有交通運(yùn)輸行業(yè)股票5.42億元。

大家資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司(以下簡稱“大家資產(chǎn)”)固定收益投資總監(jiān)兼固定收益投資部總經(jīng)理高健介紹，大家資產(chǎn)聚焦支持國家重大戰(zhàn)略的公路交通項(xiàng)目，靈活運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債、信用債和保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃等多種形式，在重大公路交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域累計(jì)投入超過250億元。其中，投資地方政府收費(fèi)公路專項(xiàng)債合計(jì)21.5億元，發(fā)行創(chuàng)設(shè)投向公路交通基礎(chǔ)設(shè)施的保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃規(guī)模合計(jì)33億元。

近年來發(fā)展迅速的交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs也成為險(xiǎn)資、銀行理財(cái)爭搶的“香餑餑”。以此前華夏越秀高速公路REITs為例，該產(chǎn)品的認(rèn)購倍數(shù)達(dá) 44.19倍，實(shí)際募集資金總額21.3億元。

險(xiǎn)資無疑是參與交通基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs配售的主力軍。中國人保資產(chǎn)管理有限公司(以下簡稱“人保資產(chǎn)”)是較早參與到此領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)，近期也參與了2022年首只公募REITs——華夏中國交建REITs，并獲配1.5億元。談及青睞此類資產(chǎn)的原因，人保資產(chǎn)表示，一方面，作為金融央企子公司，人保資產(chǎn)積極參與基礎(chǔ)設(shè)施REITs投資，可為國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略;另一方面，基礎(chǔ)設(shè)施REITs本身具有的分紅穩(wěn)定、中等收益和中等風(fēng)險(xiǎn)等特征與保險(xiǎn)資金相匹配。

REITs的收益主要來源于底層資產(chǎn)貢獻(xiàn)的現(xiàn)金流，同時(shí)也分享底層資產(chǎn)的增值收益，即REITs的分紅派息和股價(jià)上漲收益。“從境外成熟市場(chǎng)和現(xiàn)階段國內(nèi)REITs市場(chǎng)的情況看，REITs的主要風(fēng)險(xiǎn)收益特征，一是強(qiáng)制分紅，分紅收益率相對(duì)穩(wěn)定，制度要求REITs90%以上的可供分配金額須對(duì)投資者進(jìn)行分配;二是合計(jì)分紅派息和股價(jià)上漲收益的總回報(bào)相對(duì)較好;三是REITs與股票、債券等大類資產(chǎn)的相關(guān)性適中，可以分散風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化投資組合。這些特征使得REITs成為保險(xiǎn)資金偏好的大類資產(chǎn)。”人保資產(chǎn)進(jìn)一步表示。

銀行機(jī)構(gòu)則通過戰(zhàn)略配售、基金托管人、代銷、認(rèn)購等方式參與其中。工商銀行介紹，該行是中國交建基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的獨(dú)家貸款行、運(yùn)營收支賬戶管理行、戰(zhàn)略投資者，“該筆REITs發(fā)行規(guī)模93.99億元，工銀集團(tuán)獨(dú)家發(fā)放配套項(xiàng)目貸款并提供運(yùn)營收支賬戶管理服務(wù)，同時(shí)參與戰(zhàn)略配售投資，投資金額在金融機(jī)構(gòu)中排名第一。”

銀行理財(cái)也不會(huì)缺席這場(chǎng)資本盛宴。交銀理財(cái)投資華夏中國交建高速不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金，全額獲配金額超過2億元。

呼吁產(chǎn)品擴(kuò)容

基礎(chǔ)設(shè)施REITs對(duì)推動(dòng)公路交通建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展無疑意義重大。

人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，首先，借助基礎(chǔ)設(shè)施REITs可以盤活存量資產(chǎn)，形成良性投融資循環(huán)。公路交通企業(yè)在項(xiàng)目培育成熟后，通過REITs實(shí)現(xiàn)“資產(chǎn)上市”退出，減少存量資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的資金占用，加速資金回籠，回籠資金用于新項(xiàng)目建設(shè)，形成“從開發(fā)到培育到退出到再開發(fā)”的投融資良性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。

其次，它有助于公路交通企業(yè)實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營，降低資產(chǎn)負(fù)債率。

最后，REITs作為公開募集的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，有利于社會(huì)資本參與公路交通建設(shè)領(lǐng)域投資。

不過，投資基礎(chǔ)設(shè)施REITs也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。一是底層資產(chǎn)經(jīng)營不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，二是市場(chǎng)交易價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，三是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，業(yè)內(nèi)人士指出，一方面由于REITs是封閉式基金，投資者無法贖回，只能通過二級(jí)市場(chǎng)退出;另一方面目前REITs市場(chǎng)總體流通規(guī)模較小，數(shù)量有限。“REITs流通盤較小，不利于市場(chǎng)深度的形成，單位規(guī)模的交易容易帶來一定的價(jià)格沖擊，機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)較大的投資交易量較難實(shí)現(xiàn)。”人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。(仇兆燕)

關(guān)鍵詞： 人保資產(chǎn) 公路交通發(fā)展 銀行理財(cái) 投融資模式