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在A股，“買寬基”被視作一種不做選擇的選擇——把判斷交給市場，換取一份省心的分散。但這份省心的分散，有時也會面臨“縮水”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，電子通信等科技成長一路上沖，滬深300水漲船高，大漲近12%；到了7月，風向驟然折返，科技賽道明顯調(diào)整，醫(yī)藥、紅利、消費接力表現(xiàn)，滬深300指數(shù)卻隨科技發(fā)生近8%的回調(diào)。同一只指數(shù)，兩個月里走出兩種脾氣，原因并不復雜，當前，信息技術已經(jīng)成為滬深300指數(shù)第一大權重行業(yè)，且當少數(shù)大行業(yè)在市值加權指數(shù)中占據(jù)越來越高的比重，買下一籃子股票，也可能是在不知不覺中向一種風格靠攏。

這輪切換，讓一只誕生于2013年的“老產(chǎn)品”重新進入視野——匯添富滬深300安中動態(tài)策略指數(shù)基金（A類：000368；C類：018947）。它的設計獨到之處，是從行業(yè)配置的思路出發(fā)，先通過行業(yè)等權重策略將滬深300校準均衡，然后通過行業(yè)輪動策略適當捕捉強勢行業(yè)，在中長期維度上積累了持續(xù)的超額收益。

【資料圖】

過往表現(xiàn)不代表未來走勢

在追逐熱點成為習慣的市場里，這套方法顯得有些克制。但市場總有更熱的主題、更快的凈值曲線，底倉的任務從來不是搶走每一束聚光燈，而是在風格突然切換時，避免組合因為一次過度集中的押注失去繼續(xù)參與的能力。

反直覺的滬深300

如果要問當前滬深300的第一大權重行業(yè)，會得到一個反直覺的答案，信息技術。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，當前滬深300指數(shù)的前三大權重行業(yè)分別為信息技術、金融、工業(yè)，權重占比分別約為28%、20%、17%，和五年前金融、信息技術、日常消費各占約22%、17%、14%的格局已有較大差別，和十年前金融、工業(yè)、可選消費各占36%、14%、12%的分布更是天差地別。

數(shù)字背后，是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型映射到資本市場后的新舊產(chǎn)業(yè)分化，也是滬深300指數(shù)編制方法呈現(xiàn)出來的結(jié)果。

傳統(tǒng)滬深300指數(shù)以自由流通市值加權。這樣的規(guī)則簡單、透明，也能代表大盤龍頭公司的整體表現(xiàn)，但它有一個天然特征：一個行業(yè)漲得越多、龍頭市值越大，它在指數(shù)中的權重往往也越高。行情順風時，集中可以放大收益；風格反轉(zhuǎn)時，同一種集中也會放大波動。

過去幾年，這一問題變得越來越值得重視。匯添富指數(shù)與量化投資部負責人，也是匯添富滬深300安中動態(tài)策略的基金經(jīng)理吳振翔在采訪中提到，他曾用中信一級行業(yè)月度收益率的橫截面標準差觀察行業(yè)分化，2020年以前，這一數(shù)值平均在4%左右，2020年以后已經(jīng)逐漸升至超5%。特別是今年上半年，市場走出了極致分化，截至6月末時，年內(nèi)漲幅最高與最低行業(yè)之間的收益差距超100個百分點，而7月份單月這個收益差距就超過45%（數(shù)據(jù)來源：Wind）。

行業(yè)之間越分化越波動，行業(yè)配置就越重要。過去依靠個股選擇獲取超額，是指數(shù)增強最熟悉的路徑；但隨著投資者都在同一片水域里尋找選股機會，這條賽道愈發(fā)擁擠，超額的穩(wěn)定性也在下降。與之相對，行業(yè)配置的收益空間正在被重新定價。

“我們想要打造一個產(chǎn)品，在一個真正行業(yè)均衡的基座上，去把握行業(yè)配置的投資機會，我們將把經(jīng)過長期驗證的行業(yè)配置策略，規(guī)則化執(zhí)行下去?！眳钦裣枵f。

70%守住均衡，30%尋找變化

在這樣的背景下，匯添富滬深300安中動態(tài)策略指數(shù)基金這一只誕生于2013年的老產(chǎn)品，越來越受到市場的關注。

首先，它的選股樣本仍來自滬深300指數(shù)成份股，不同之處在于，它先把樣本按照中證一級行業(yè)劃分為十大行業(yè)（金融與地產(chǎn)合并），并將70%的權重在行業(yè)間等權配置。換言之，這部分倉位不會因為某個行業(yè)市值更大，就讓它天然占據(jù)組合的“主駕駛位”。

相比市值加權，行業(yè)等權還帶來一項容易被忽略的機制——月度再平衡。當某個行業(yè)短期大漲、權重被推高，組合會在下次調(diào)整時適度降回目標位置；當另一個行業(yè)暫時落后，它的權重則會被補回。這個過程不是判斷漲跌，而是用紀律防止組合被趨勢越推越偏，也在市場極致分化時形成一種賣高買低、逆向投資的再平衡效應。

其次，匯添富滬深300安中動態(tài)策略指數(shù)基金還留了30%的倉位負責行業(yè)輪動、尋找超額。每月根據(jù)量化策略信號從10個中證一級行業(yè)中選擇4個行業(yè)進行超配，疊加此前10個行業(yè)的等權配置后，將會有4個超配行業(yè)的權重達到14.5%左右，其余行業(yè)約為7%，提高對相對強勢方向的參與度。

在行業(yè)等權子策略和行業(yè)輪動子策略的分工合作下，匯添富滬深300安中動態(tài)策略指數(shù)基金在一定程度上實現(xiàn)了行業(yè)配置的策略化封裝，70%解決“不要過度偏向哪里”，30%回答“階段性更看好哪里”，前者提供穩(wěn)定的結(jié)構，后者提供進攻的活力。

更關鍵的是，兩部分并不是重復下注。吳振翔透露，公司曾對該基金自成立以來的兩大策略相關性做過測算，數(shù)據(jù)顯示，2013年末至2025年4月，行業(yè)等權子策略與行業(yè)輪動子策略相對滬深300的超額收益相關系數(shù)僅為0.27，且兩類策略并非每年同時占優(yōu)，有時等權部分更有效，有時輪動部分接棒。低相關的兩條收益來源放在一起，正是組合能夠減少“單一引擎失速”影響的原因。

持續(xù)輸出超額的底倉工具

這一機制在發(fā)生過極致分化和風格再平衡的2026年，愈發(fā)凸顯價值。

年初至4月，該基金較好地參與了通信行業(yè)的行情；5月至6月，信息技術行業(yè)快速上漲，而即使按照策略最高約14%—15%的行業(yè)權重上限，仍明顯低于滬深300中該板塊一度接近三成的占比，因此階段性落后；但進入7月，科技板塊回調(diào)，紅利和價值方向接力，均衡結(jié)構的價值又重新顯現(xiàn)。今年以來，基金顯著跑贏滬深300指數(shù)，更重要的是最大回撤僅為6.56%，遠小于滬深300全收益指數(shù)的9.94%（數(shù)據(jù)來源：Wind）。

這段起伏恰好說明了策略的邊界，它追求的并不是把勝率壓在少數(shù)賽道上，而是在保留分散度的同時捕捉統(tǒng)計意義上的輪動規(guī)律。

當然，策略是否有效，最終仍要回到長期數(shù)據(jù)，安中動態(tài)指數(shù)在這一點上給出了令人信服的答案。2019年至2026年7月底，安中動態(tài)全收益指數(shù)累計上漲94.66%，同期滬深300全收益指數(shù)僅為31.34%，超額收益逾63個百分點（數(shù)據(jù)來源：Choice，指數(shù)過往表現(xiàn)不代表未來走勢）。

過往表現(xiàn)不代表未來走勢

拉長時間來看，過去七年（從2020年初至2026年7月31日）間，除了2024年這樣行情大幅轉(zhuǎn)換的年份，安中動態(tài)小幅跑輸滬深300之外，其余年份均跑贏滬深300，持續(xù)輸出可觀的超額。

這些數(shù)字真正值得關注的，不是某一個年份的領先幅度，而是超額收益的來源相對清晰：不依賴少數(shù)個股偶然大漲，也不依賴某一種風格永久有效，而是來自行業(yè)等權再平衡與行業(yè)輪動兩套低相關機制的共同作用。

潮水每隔一段時間就會換方向，真正稀缺的從來不是猜中一次浪頭，而是擁有一艘不必因為風向變化就倉促掉頭的船。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的具體情況?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成未來本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。匯添富滬深300安中指數(shù)由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。本基金屬于中風險（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風險承受等級測評后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶－產(chǎn)品風險等級匹配規(guī)則詳見匯添富官網(wǎng)。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規(guī)則為準。標的指數(shù)并不能完全代表整個股票市場。標的指數(shù)成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。匯添富滬深300安中指數(shù)A成立于2013/11/6，當年無可披露業(yè)績；2014-2025各年及2026上半年業(yè)績及基準分別為（%）：37.53/39.84、8.48/9.52、-8.39/-7.83、23.44/22.27、-25.44/-25.27、34.26/31.28、46.53/34.58、8.45/3.62、-15.36/-16.02、-1.3/-3.44、13.47/11.94、23.24/21.57、8.04/6.96。以上數(shù)據(jù)來自基金各年年報及2026年二季報，截至2026/6/30。產(chǎn)品銷售費用收取標準將根據(jù)法律法規(guī)及監(jiān)管政策適時調(diào)整，以屆時管理人公告為準。

排版：劉珺宇

校對：王朝全

關鍵詞： 財經(jīng)頻道 財經(jīng)資訊